chensilong812
摘 要 研究了沪深300指数日收益率时间序列，经检验其具有马氏性，并建立了马尔可夫链模型。取交易日分时数据，根据分时数据确定状态初始概率分布，通过一步转移概率矩阵对下一交易日的日收益率进行了预测。对该模型分析和计算，得出其为有限状态的不可约、非周期马尔可夫链，求解其平稳分布，从而得到沪深300指数日收益率概率分布。并预测了沪深300指数上涨或下跌的概率，可为投资管理提供参考。关键词 马尔可夫链模型 沪深300指数 日收益率概率分布 平稳分布1 引言沪深300指数于2005年4月正式发布，其成份股为市场中市场代表性好，流动性高，交易活跃的主流投资股票，能够反映市场主流投资的收益情况。众多证券投资基金以沪深300指数为业绩基准，因此对沪深300指数收益情况研究显得尤为重要，可为投资管理提供参考。取沪深300指数交易日收盘价计算日收益率，可按区间将日收益率分为不同的状态，则日收益率时间序列可视为状态的变化序列，从而可以尝试采用马尔可夫链模型进行处理。马尔可夫链模型在证券市场的应用已取得了不少成果。参考文献[1]、[2]、[3]和[4]的研究比较类似，均以上证综合指数的日收盘价为对象，按涨、平和跌划分状态，取得了一定的成果。但只取了40～45个交易日的数据进行分析，历史数据过少且状态划分较为粗糙。参考文献[5]和[6]以上证综合指数周价格为对象，考察指数在的所定义区间（状态）的概率，然其状态偏少（分别只有6个和5个状态），区间跨度较大，所得结果实际参考价值有限。参考文献[7]对单只股票按股票价格划分状态，也取得了一定成果。然而收益率是证券市场研究得更多的对象。本文以沪深300指数日收益率为对考察对象进行深入研究，采用作为计算工具，对较多状态和历史数据进行了处理，得出了沪深300指数日收益率概率分布，并对日收益率的变化进行了预测。2 马尔可夫链模型方法 马尔可夫链的定义设有随机过程{Xt，t∈T}，T是离散的时间集合，即T={0，1，2，L}，其相应Xt可能取值的全体组成状态空间是离散的状态集I={i0，i1，i2，L}，若对于任意的整数t∈T和任意的i0，i1，L，it+1∈I，条件概率则称{Xt，t∈T}为马尔可夫链，简称马氏链。马尔可夫链的马氏性的数学表达式如下：P{Xn+1=in+1|X0=i0，X1=i1，L，Xn=in}=P{Xn+1=in+1|Xn=in} （1） 系统状态概率矩阵估计马尔可夫链模型方法的基本内容之一是系统状态的转移概率矩阵估算。估算系统状态的概率转移矩阵一般有主观概率法和统计估算法两种方法。主观概率法一般是在缺乏历史统计资料或资料不全的情况下使用。本文采用统计估算法，其主要过程如下：假定系统有m种状态S1，S2，L，Sm根据系统的状态转移的历史记录，可得到表1的统计表格。其中nij表示在考察的历史数据范围内系统由状态i一步转移到状态j的次数，以■ij表示系统由状态i一步转移到状态的转移概率估计量，则由表1的历史统计数据得到■ij的估计值和状态的转移概率矩阵P如下：■ij=nij■nik，P=p11 K p1mM O Mpm1 L pmn（2） 马氏性检验随机过程{Xt，t∈T}是否为马尔可夫链关键是检验其马氏性，可采用χ2统计量来检验。其步骤如下：（nij）m×m的第j列之和除以各行各列的总和所得到的值记为■.j，即：■.j=■nij■■nik，且■ij=nij■nik（3）当m较大时，统计量服从自由度为（m-1）2的χ2分布。选定置信度α，查表得χ2α（（m-1）2），如果■2>χ2α（（m-1）2），则可认为{Xt，t∈T}符合马氏性，否则认为不是马尔可夫链。■2=2■■nijlog■ij■.j（4） 马尔可夫链性质定义了状态空间和状态的转移概率矩阵P，也就构建了马尔可夫链模型。记Pt（0）为初始概率向量，PT（n）为马尔可夫链时刻的绝对概率向量，P（n）为马尔可夫链的n步转移概率矩阵，则有如下定理：P（n）=PnPT（n）=PT（0）P（n）（5）可对马尔可夫链的状态进行分类和状态空间分解，从而考察该马尔可夫链模型的不可约闭集、周期性和遍历性。马尔可夫链的平稳分布有定理不可约、非周期马尔可夫链是正常返的充要条件是存在平稳分布；有限状态的不可约、非周期马尔可夫链必定存在平稳过程。3 马尔可夫链模型方法应用 观测值的描述和状态划分取沪深300指数从2005年1月4日~2007年4月20日共555个交易日收盘价计算日收益率（未考虑分红），将日收益率乘以100并记为Ri，仍称为日收益率。计算公式为：Ri=（Pi-Pi-1）×100/Pi-1（6）其中，Pi为日收盘价。沪深300指数运行比较平稳，在考察的历史数据范围内日收益率有％在[，]。可将此范围按的间距分为18个区间，将小于和大于各记1区间，共得到20个区间。根据日收益率所在区间划分为各个状态空间，即可得20个状态（见表2）。 马氏性检验采用χ2统计量检验随机过程{Xt，t∈T}是否具有马氏性。用前述统计估算法得到频率矩阵（nij）20×20。由（3）式和（4）式可得：■.j=■nij■■nik，且■ij=nij■nik，■2=2■■nijlog■ij■.j=，令自由度为k=（m-1）2即k=361，取置信度α=。由于k>45，χ2α（k）不能直接查表获得，当k充分大时，有：χ2α（k）≈■（zα+■）2（7）其中，zα是标准正态分布的上α分位点。查表得，故可由（1）、（7）式得，即统计量，随机过程{Xt，t∈T}符合马氏性，所得模型是马尔可夫链模型。 计算转移概率矩阵及状态一步转移由频率矩阵（nij）20×20和（1）、（2）式得转移概率矩阵为P=（Pij）20×20。考察2007年4月20日分时交易数据（9：30~15：30共241个数据），按前述状态划分方法将分时交易数据收益率归于各状态，并记Ci为属于状态i的个数，初始概率向量PT（0）=（p1，p2，L，pt，L，p20），则：pj=Cj/241，j=1，2，K，20（8）下一交易日日收益率分布概率PT（0）={p1（1），p2（1），L，pi（1），L，p20（1）}，且有PT（1）-PT（0）p，计算结果如表3所示。 马尔可夫链遍历性和平稳分布可以分析该马尔可夫链的不可约集和周期性，从而进一步考察其平稳分布，然而其分析和求解非常复杂。本文使用采用如下算法进行求解：将一步转移概率矩阵P做乘幂运算，当时Pn+1=Pn停止，若n>5 000亦停止运算，返回Pn和n。计算发现当n=48时达到稳定，即有P（∞）=P（48）=P48。考察矩阵P（48）易知：各行数据都相等，不存在数值为0的行和列，且任意一行的行和为1。故该马尔可夫链{Xt，t∈T}只有一个不可约集，具有遍历性，且存在平稳分布{πj，j∈I}，平稳分布为P（48）任意一行。从以上计算和分析亦可知该马尔可夫链是不可约、非周期的马尔可夫链，存在平稳分布。计算所得平稳分布如表4所示。 计算结果分析表3、表4给出了由当日收益率统计出的初始概率向量PT（0），状态一步预测所得绝对概率向量PT（1）和日收益率平稳分布，由表3和表4综合可得图1。可以看出，虽然当日（2007年4月20日）收益率在区间（，）波动且在（，）内的概率达到了，表明在2007年4月20日，日收益率较高（实际收盘时，日收益率为），但其下一交易日和从长远来看其日收益率概率分布依然可能在每个区间。这是显然的，因为日收益率是随机波动的。对下一交易日收益率预测（PT（1）），发现在下一交易日收益率小于0的概率为，大于0的概率为，即下一交易日收益率大于0的概率相对较高，其中在区间（-2，）、（，1）和（1，）概率、和依次排前三位，也说明下一交易日收益率在（-2，）的概率会比较高，有一定的风险。从日收益率长远情况（平稳分布）来看，其分布类似正态分布但有正的偏度，说明其极具投资潜力。日收益率小于0的概率为，大于0的概率为，即日收益率大于0的概率相当的高于其小于0的概率。4 结语采用马尔可夫链模型方法可以依据某一交易日收益率情况向对下一交易日进行预测，也可得到从长远来看其日收益率的概率分布，定量描述了日收益率。通过对沪深300指数日收益率分析和计算，求得沪深300指数日收益率的概率分布，发现沪深300指数日收益率大于0的概率相对较大（从长远看，达到了，若考虑分红此概率还会变大），长期看来沪深300指数表现乐观。若以沪深300指数构建指数基金再加以调整，可望获得较好的回报。笔者亦采用范围（-5，5）、状态区间间距为1和范围（-6，6）、状态区间间距为2进行运算，其所得结果类似。当采用更大的范围（如-10，10等）和不同的区间大小进行运算，计算发现若状态划分过多，所得模型不易通过马氏性检验，如何更合理的划分状态使得到的结果更精确是下一步的研究之一。在后续的工作中，采用ANN考察所得的日收益率预测和实际日收益率的关系也是重要的研究内容。马尔可夫链模型方法也可对上证指数和深证成指数进行类似分析。参考文献1 关丽娟，赵鸣.沪综指走势的马尔可夫链模型预测[J].山东行政学院，山东省经济管理干部学院学报，2005（4）2 陈奕余.基于马尔可夫链模型的我国股票指数研究[J].商场现代化（学术研讨），2005（2）3 肖泽磊，卢悉早.基于马尔可夫链系统的上证指数探讨[J].科技创业月刊，2005（9）4 边廷亮，张洁.运用马尔可夫链模型预测沪综合指数[J].统计与决策，2004（6）5 侯永建，周浩.证券市场的随机过程方法预测[J].商业研究，2003（2）6 王新蕾.股指马氏性的检验和预测[J].统计与决策，2005（8）7 张宇山，廖芹.马尔可夫链在股市分析中的若干应用[J].华南理工大学学报（自然科学版），2003（7）8 冯文权.经济预测与决策技术[M].武汉：武汉大学出版社，20029 刘次华.随机过程[M].武汉：华中科技大学出版社，200110 盛千聚.概率论与数理统计[M].北京：高等教育出版社.1989转
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财务风险分析论文案例
财务风险管理是风险管理的一个分支，是一种特殊的管理功能，在以往的风险管理经验和现代科技成果的基础上发展起来的删除部分过程。以下是我整理的财务风险分析论文案例，欢迎阅读。
第1章 财务风险概述
风险的基本涵义
风险的含义是不同的风险和风险，风险包含一种不确定性，结果每个概率是已知或可估计，以及风险的唯一手段，一个不好的删除部分风险一般应具备以下要素：
（1）事件（不希望的变化）；（2）不确定事件发生；（3）风险影响（后果）；（4）风险原因。
财务风险的概述
财务风险的含义
财务风险是指金融结构不合理，融资公司可能破产，由于投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过删除部分务风险是客观存在的，企业管理者财务风险是采取有效的措施降低风险，但不能完全消除风险。
财务风险的基本特征
财务风险特征大致可以分为以下几种：
（1）客观性
风险是不确定的，具有客观性。不管是什么性质的活动的企业从事企业管理；不管它是否愿意承担的风险，金融风险广泛存在删除部分风险事故的机率，减少风险损失程度，但不能完全消除它。
（2）偶然性
财务风险是客观存在的，从全社会来看，风险是不可避免的，但对于具体的企业，风险是偶然的，不确定性。虽然人们认识删除部分因此，企业的财务活动变得更加复杂。
（3）可度量性
人虽然不能消除风险，但人们从事金融活动，可以提前知道所有可能的结果的可能性，通过一定的数学方法可以衡量，金融风险删除部分。
（4）与收益和损失相联系
风险可能会带来额外的损失，还可以删除部分股票投资风险，但也可能给投资者超过资金时间价值收益。
中小企业财务风险的主要分类
（1）资本的结构不尽合理
主要是指股权资本和借入资本的删除部分目前我国企业资本结构不合理现象。
（2）投资的决策缺乏一定的科学性
由于缺乏科学决策的企业融资，投资决策对投资风险意识，盲目投资，使企业的投资回报率在企业融资成本，使企业的财务状况恶删除部分信息不全面，真实，使投资决策失误频繁发生，投资项目不能获得预期收益，无法恢复投资，这也导致企业财务风险。
（3）资金回收的策略策略不当
金融活动的起点是预付款，终点是值得增加的货币资本退出，财政获得增量货币和预付资金，企业的财务风险是包含在整个过程中的资金运动。如果企业资本回收策略不当，将导致以下风险:
应收账款无法收回。一些企业为了增加销量，扩大市场份额，大量采用赊销方式销售产品，但在销售过程中的客户信用删除部分保证有足够的现金偿还到期的债务和利息，如果企业现金流量状况较差，流动性不强，以保证足够的现金，将导致企业财务风险的潜在变为现实，使企业在金融危机，导致生意失败。
第2章 xxx股份有限公司财务风险管理探析
公司基本情况简介
xxx股份有限公司(简称:xxx,证券代码:600459)是国内领先的贵金属功能材料和化合物生产企业，是由昆明贵金属研究所发起设立，在上海证券交易所上市的股份公司,注册资本8,595万元，目前，公司总资产7亿元，净资产亿元，2005年实现营业收入亿元。
公司是一家集贵金属系列功能材料研究，开删除部分、测温材料、复合材料；贵金属矿产资源开发、二次资源回收利用；贵金属特种粉体(超细粉、球型粉、片状粉、复合粉等)、贵金属厚膜电子浆料、介质浆料、玻璃包封浆料、贵金属涂层及薄膜；镍精矿、电解镍、钴及其它捏深加工产品等。产品用户涵盖电子信息、航空、航天、船舶、汽车、生物医药、化学化工、建材、矿产冶金、环保能源等行业。
股份有限公司公司财务分析
根据xxx公司网站公布的20xx年年度报告，计算得出以下数据分析：偿债能力分析删除部分有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%=
经济效益分析
账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]= 账款周转天数删除部分
流动资产周转率=销售收入/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]= 。资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]=
发展潜力分析
删除部分销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/ 销售收入]*100%= 净资产收益率=净利润/ [删除部分采用新技术新设备来降低产品的平均成本。
偿债能力分析
现金流动负债比=年经营活动现金净流量/ 期末负债总额= 每股营业现金流量=经营活动现金净流量/ 普通股股数= 企业本年度现金净流入为负值，有一定的偿债压力。流动比率=流动资产合计/ 删除部分合计=
企业的流动资产较多，短时期内需要偿还的负债较少，企业的变现能力较强。而且企业存货较少，变现能力较强，短期偿债能力相应较强。
经济效益分析
存货周转率=产品销售成删除部分+期末存货）/ 产品销售成本=
第3章 xxx股份有限公司财务风险成因分析
筹资方面
资产负债率为。企业的负债率较低，偿债压力较小，但在企业扩大生产的情况下，负债率低可能是企业筹删除部分偏低，企业发展过于保守，应用在技术开发上的成本较低。投资方面
通过对投资收益分析，存货周转率较高，存货周转快，资金回收较快，不会有过多的资金呆滞在存货上，同时说明变现删除部分
同时分析得出企业的销售利润率偏低，收入与成本比例过低，企业应适当采用新技术新设备来降低产品的平均成本。营运方面
分析得出营业周期短，企业的资金周转较快，偿债能力较强。流动资产的周转率和总资产的周转率一般，能够在一定程度上节约企业的流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力。
20xx年全国贵金删除部分球金融形势的复苏和我国国内经济的回升，预计企业在2013年将继续盈利。
第4章 xxx股份有限公司财务风险管理与控制研究
财务风险管理的内涵
企业集团是一个有实力的企业为主体，以产权联结为主要纽带，辅以产品，技术，经济，合同等各种环节，很多企业，单位连接在一起，形成多层次、多法律经济联盟。为保证企业健康、有序发展，加强企业集团的财务风险管理与控删除部分风险控制措施，以最小的成本获得最大的安全的一种管理活动。风险管理，保险，风险管理通过控制应对损失的风险，如果在实施控制措施的损失后仍有可能发生，可以利用金融对策。金融对策是损失转移给他人，或损失的组织或家庭内。而在财务上独立经营的资本金融时报，风险管理应是财务管理的基本功能。
财务风险管理是风险管理的一个分支，是一种特殊的管理功能，在以往的风险管理经验和现代科技成果的基础上发展起来的新的管理删除部分最经济合理的方法，风险，金融风险管理的发展策略。动态风险决策的财务风险管理是一个动态的过程。由于内部和外部环境不断变化，因此，在金融风险管理计划的实施过程中，应根据财务风险状况的变化，及时调整金融风险管理，金融风险管理偏离目标的行为矫正。
金融风险管理的重点企业价值损失，它通过管理风险价值管理材料。财务风险管理与控制是企业内部控制系统的重要构成部分，无论是对全球的影响的报告，或在不同的国家和地区制定的有关规定，强调了风险控制的重要性。在现实中，删除部分统。企业集团财务风险管理与控制的原则
收益与风险的均衡原则
风险均衡原则要求集团不仅在追求产量，而不考虑损失的可能，对于每一个具体的财务活动，全面分析其利益和安全，根据风删除部分
风险的适度、限度负责的原则
金融风险的存在是一个普遍的事实，但必须正确，及时识别风险，控制风险，并清楚地最大的风险限额，确删除部分
提前前预警，及时规避的原则
风险的出现表明，必须建立健全企删除部分，预警系统和金融风险管理体系，从而有效地避免风险。
分级分权进行管理的`原则
财务风险管理与控制在集团统一领导的前提下，实行分级分权的管理方法。该集团现有管理系统，根据集团的母公删除部分
防范和化解财务风险的对策和措施
建立并健全企业的财务风险识别和预警系统
通过建立财务风险预警系统，判断大小的组，其影响程度存在风险，风险，金融风险管理决策支持系统的建设。
a .财务风险识别
财务风险识别是金融删除部分报表的方法。实地观察法直接观察集团的各种生产经营活动，具体的理解和知识的群体所面临的各种财务风险。财务报表的方法，即通过分析资产负债表，损益表和现金流量表的会计信息，确定集团的情况下，一个潜在的损失和原因，主要指标的实际值和标准值进行比较和分析，以确定安全风险度。
b .财务风险预警
金融风险预警的财务风险是实删除部分统，一旦发现金融危险信号，能准确、及时的关键人员，为了防止事情升级。
c .建立有效的财务控制机制
合理选择企业集团财务管理模式，治疗组和子公司之间集权和分权的关系。在基础上适度的集权，企业应建立权责利相结合的机制。从全局看，根据不同的职能部门在不同的经济责任，分为不同的经济功能。集团财务部加强投删除部分组织结构扁平化发展趋势，财务管理应广泛应用现代信息网络技术，加快信息一体化的速度。在企业实施企业资源规划系统的业务流程和供应链管理的企业资源规划系统，使企业有限的资源得到充分，提高企业的经济效益。这是防范和化解金融风险的重要措施，也是确保企业财产安全和财务活动有效的手段。
加强企业集团财务预算管理a .建立财务预算管理组织
明确财务预算管理组织，团体，公司法定代表人集团财务预算管理的责任，建立由有关职能部门，包括财务预算管理委员会，主要阐述财务预算目标，政策，使财务预算管理的具体措施和办法，审查，平衡财政预算，金融机构发行删除部分解决财务预算的编制和执行中的问题，组织审计，评估财务预算的执行情况，督促企业完成财务预算目标。
b .规范财政预算编制的程序和方法
根据公司总体发展战略，按照“结合，分级编制，逐级汇总”的计划，决定根据财务预算目标，提出。预算的执行部门根删除部分。
c .做好预算的事前控制，事中控制和事后控制
预算执行部门定期报告财务预算的执行情况，适应新的形势，新的问题和偏差的大型重点工程，应特别注意对找到原因，提出改进运营与管理的措施和建议。
充分利用实时信息系统的财务监督
建立，健全内部财务控制机制，防范和化解金融风险的措施。内部控制会计控制和管理控制。集团财务控制工作在财政预算的基础上，子公司，资本结构，财务经营根据本集团的整体利益，从而更好地防范和控制财务风险，促进企业的可持续发展。一般来说，可应用于子公司的财务总监，负责监督该子公司的财务行为；删除部分例的不良资产，资产流失率和净资产收益率。集团企业充分利用实时金融信息跟踪监督和控制资金流动，消除无效占用资金，提高资金使用效率，确保财务目标。第五章结论
本文通过对xxx的分析，可以得知：
第一，财务风险是客观存在的，财务风险既可以给公司带来收益，也可以给公司带来损失。第二，xxx在财务风险方面面删除部分供现金流从而使xxx整体盈利能力和偿债能力获得根本性改变或提升；采取收缩战线，变卖资产，引进战略投资者，获得资金。
由于知识面、视野较窄，阅历删除部分和看法能对xxx的财务风险防范起到借鉴作用。
你是要做毕业论文吗？？现成的文章没有，可以给你个思路，近期的黄金涨得不错，你可以关注和黄金有关的股票。因为产品价格上涨，公司的股票价值依然也会涨，这就是基本面，
吹吹再吹 4人参与回答 2023-12-12 导语：为了充分发掘广大青年的先进事迹，发挥身边人身边事的教育引领作用，引导广大青年以优异的成绩向党的十九大献礼，我整理了2017关于我的青春成长故事主题征文，欢
宜瑞科技 1人参与回答 2023-12-10 这个你要参加论文去做的嘛？
葉落罒無痕 6人参与回答 2023-12-09 倩券发行期刊一般包括但不限于如下内容：1、金融市场及倩券发行概况：包括倩券发行市场及其发展趋势，金融市场发展趋势，全国倩券发行概况等；2、倩券发行政策及规定：包
刘李铭俊521 6人参与回答 2023-12-06 证券投资市场是在市场经济的发展中孕育产生的，其已成为市场经济的一个重要组成部分。下文是我为大家搜集整理的关于证券投资分析论文的内容，欢迎大家阅读参考! 证
妖娆176991534 1人参与回答 2023-12-10 
