关于公司跨国上市的论文

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关于中小企业跨国经营的几点思考 2006-8-30 1:01:41中国会计网跨国经营是指国内企业通过对外直接投资，在国外建立子公司或分支机构，并以此为基础展开的跨国界的以赢利为目的的经营活动。为了寻求经营机会、保护和扩大原有市场、克服贸易壁垒、追求优惠政策、获取技术，走国际化经营之路成为中小企业的战略选择。据统计，截止2000年底，中国已有海外投资企业6296家，其中60%以上是由中小企业投资的，它们已成为我国企业跨国经营的一个重要组成部分，其成败会直接影响到我国“走出去”战略的实现。本文对如何搞好中小企业跨国经营进行了几点思考。一、跨国经营的优势和劣势问题中小企业跨国经营优势是比较明显的。首先，有一定的产权优势。中小企业中的民营企业产权约束非常明确，因此在投资决策时会非常谨慎，成功的可能性也大一些；其次，有一定的技术优势。虽然中小企业普遍缺乏足够的财力从事研究与开发工作，但对事关自己生存与发展的技术，其创新热情高。目前，已有部分中小企业在技术创新领域有所突破。而且，中小企业的技术创新是在小规模基础上进行的，个性强，善于在大企业技术垄断的夹缝中立足，成本低，把科技转化为现实生产力所耗费的时间和经费也较少。再次，有一定的跨国经验的积累。尽管中小企业多数规模小，管理水平也不高，但其中的一部分在服务国内市场的同时，已开始通过各种方式接触国际市场，在海外建厂、设立分支机构或从事对外工程承包及劳务合作。中小企业跨国经营的劣势也较突出。第一，抗风险能力低。中小企业经营规模小，资本不很充足，在对外投资中抵抗风险、管理风险的能力比较低。特别是对非企业自身因素造成的风险，如政治风险、战争风险、国有化风险、社会治安风险等，几乎没有任何防范承受的能力；第二，国际竞争力较低。要进行跨国经营，需要有高竞争力的企业，但事实上，中小企业的国际竞争力水平低下。不少规模普遍偏小，缺乏拥有自主知识产权的核心技术和核心产品，缺乏名牌产品，缺乏独特的企业文化，凝聚力不甚强；第三，跨国经营人才短缺。跨国经营是项复杂的工作，需要具备丰富知识，通晓国际惯例的复合型经营管理人才，而我国中小企业这方面的人才少，且整体素质也不高。中小企业跨国经营要清楚认识到自身的优势和劣势，才能有效地规避劣势，发挥优势，适应国际市场多元化的消费需求，开拓发达国家跨国公司不屑一顾的市场缝隙，也可与国外跨国公司结成战略性联盟，成为跨国公司价值链一环，在合作中实现自己的经营目标，从而避免盲目投资造成损失。二、跨国经营的国家利益和企业内部利益问题中小企业跨国经营给国家带来的经济利益是综合性的。第一，资源转移效果。直接地从国外取得低成本的自然资源供给，间接地享受东道国当地资源供给和基础服务。中小投资企业可以以当地厂商的资格取得东道国提供的流动资金供给、能源供给、原材料供给和交通运输、通讯等各种基础服务，由此创造的经济收入，除部分转化为工资和税收提供东道国分享外，相当部分可转化为我国投资的利润收入，还可吸取和传输国外先进的技术成果和管理知识；第二，产业结构调整效果。我国在50多年的经济建设中，建立起了门类齐全、体系完整的现代产业结构。但随着经济的发展和技术进步，一些传统产业部门乃至部分新兴产业部门已进入或开始进入成熟阶段。这些部门一方面日益面临国内需求升级，市场饱和乃至衰退的困扰，另一方面又面临国内收入结构变化、工资成本不断升高的压力。国内产业结构的高级化要求逐步压缩这些传统部门，以利于资源的最佳使用。而与此同时，这些部门成熟的产品和技术在一部分发展中国家仍然有着较大的市场。在国内生产、产品出口受到较多贸易壁垒限制的条件下，通过跨国直接投资将有利于这些成熟产业的调整和转移。这些产业的部分外移，既使国内过剩的生产能力得到利用，又为国内产业更新提供了外汇资金来源；第三，国际收支效果。对外投资在短期内意味着资金的外流，因此对投资国本身的国际收支总会产生消极的影响。但从长期看，跨国经营在增加国家外汇收入方面有以下积极作用：直接创造外汇利润；带动和扩大产品出口，间接地增加国家外汇收入；带动和扩大劳务出口，增加和扩大非贸易外汇收入，境外企业进行的反向投资以及联系介绍外商对华投资，可增加外汇流入，改善我国国际收支状况；第四，市场竞争效果。跨国直接投资不可避免地会改变当事双方国家的市场竞争结构。尽管直接承受竞争变化压力的主要是企业，但市场竞争对跨国企业产生动力与压力，也会对国内经济的活力和效率产生直接影响。一些率先跨国发展的中小企业，将会因为在国外取得了新的市场空间，或者取得了稳定的资源供给或新的技术信息，而大大增强自己的竞争实力，使其竞争地位发生跃升，从而使国内竞争对手感受到新的压力。这将迫使国内竞争者或者也采取跨国发展的行动，或者迫使它们改进经营，加强研究与开发，提高产品质量，在国内市场应付挑战。中小企业在现有资产利用和国内市场限制双向约束下的跨国经营，在大多数情况下对企业内部利益的实现是有利的。企业内部利益表现为：第一，企业经营者利益。通过法定程序确定的企业经营者，承担着企业生存与发展的主要责任。企业产品市场的扩大和巩固，企业资产的充分利用和不断增殖，是经营者最为关心的两大问题，企业的跨国经营对解决这两大问题都有着重要作用；第二，企业职工利益。企业市场的扩展，销售规模的扩大，意味着职工工作机会的增多和收入的增加。在企业国内规模不变或者扩大的情况下，企业职工将始终是本企业跨国经营直接利益的获得者。中小企业跨国经营要处理好国家利益和企业内部利益的关系。中小企业跨国经营依然遵循追求利润最大化原则，但更重要的是要把国家利益放在首位，要考虑跨国经营利益实现的溢出效应，能够带动国内相关产品的出口，带动其它企业跨国投资，引导和介绍外商来华投资，有利于我国产业结构的调整，增加外汇收入。另一方面，国家利益的实现对中小企业内部利益的实现有促进作用，能增强中小投资企业在东道国的政治地位，可保护其内部利益的安全获得。三、跨国经营的决策和风险问题中小企业跨国经营要兼顾效益和风险。投资收益与风险共生，中小企业在经历国内多年的投资发展，大多已认识到了这点，但对国外经营风险大于国内却认识不足。跨国经营是一种对外直接经营方式，不是企业经营活动的简单外延，而是企业经营组织和经营要素的跨国拓展和优化，它的经营系统直接置身于国际市场环境之中。在享受东道国一定程度的国民待遇的同时，也要受更严格的政策和法律约束，其经营行为风险会更大，不仅要面临自然风险，还要面临价格风险、销售风险、财务风险、外汇风险、人事风险、技术风险等经营风险，更要面对国有化风险、战争风险、政策变动风险、资金移动限制等政治风险，以及制度差异风险、文化差异风险等不确定性更大的风险。中小企业往往受自身人力、财力、物力条件的约束，对东道国的金融政策、外汇管制、税法、劳工法律、资金管理等了解不全面，对有关经济政策的变化反应不敏感，难以制定相应的防范对策，以减少和转移风险带来的损失；一旦风险来临便无法应对，就难以在国际市场站稳脚跟。因此，中小企业在作出跨国经营决策之前要对东道国的政治、社会、经济、文化、法律等宏观投资环境进行国别比较，也要对两国的比较生产成本、企业特有要素收益、出口销售的额外成本、国外生产的额外管理与协调成本等微观条件进行比较，按照跨国经营决策模型等科学方法作出决策，力求把安全度高，获利大的国家和地区的项目确定为直接投资对象。四、跨国经营的短期目标和长期目标问题中小企业由于自身规模小，对外投资所占资源的比重要比大企业大得多，所面临的风险也更大，所以它们总是希望尽快收回投资，很少考虑这是扩展自身规模的必要过程。它们会避开存在更多不确定因素的长期目标，侧重能很快带来收益的短期项目。这样一来，虽然在短期内可能产生一定的收益，投资回收快，但从长期看，企业投资缺乏长期目标，很难把握未来可能出现的机遇，企业发展后劲不足，不仅不能扩大市场占有率，甚至已有的市场都可能失去。因此，中小企业的跨国经营，应根据企业的实际情况和不同的发展阶段，将短期目标和长期目标有机地结合起来，企业才能获得长足发展。

坦白说，我粘贴的2008年，对于中国，是不平凡的一年，也是恰逢改革开放30年。近来，金融海啸波及全球，改变了世界经济格局与走势，给我国带来的负面影响也初见端倪。但是，全球经济的寒风并没有吹灭中国并购市场的热火，反而使其越烧越旺。来自大洋彼岸的金融危机，大多数国家和地区都未能幸免。金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。但是所谓危机，当然是既有“危”，又有“机”的。所以，国际金融危机，既是跨国并购的机遇，也是跨国并购的挑战。我们应该抓住机遇，迎接挑战，争取使我们的并购活动能够在危机中不断的发展和壮大。跨国并购是指外国企业拥有被收购企业10%以上股份的收购和合并活动（UNCTAD,2000）。从20世纪90年代以来，跨国并购逐渐成为外国直接投资（FDI）最主要的投资方式。跨国并购对国际资本流动产生了深远的影响，同时也极大地影响着国际产业重组的进程、结构和趋势。1有关数据显示，近年来随着全球产业结构的转移，外商对外直接投资出现一些变化，外资以并购国内企业的形式进入国内，发生在中国境内的外资并购份额日益扩大。2007年全国共批准外商并购国内企业1264件，占全国新批准外商投资项目数的，外商实际投资亿美元，占全国实际利用外资总量的，同比增长。能源生产、机械制造、食品消费品的生产、商业金融服务业成为外资并购的重要领域。同时外资在华并购出现了单向并购规模不断扩大的趋势，2000年以来跨国公司在华并购有一半以上的单数并购案值超过1亿美元，更有些超过10亿美元。2为什么说跨国并购是金融危机中的机遇呢？1、跨国并购具有先天优势：（1）迅速扩大企业的规模，优化企业的资源配置，扩大产品供给；（2）跨国并购有利于技术创新和制度创新，进一步促进我国体制改革和体制创新，促进经济结构调整和升级；（3）有利于国内企业更有效的参与国际分工。跨国公司优先将生产转移到中国后，使中国较其他发展中国家获得一定技术的优势。2、目前中国企业跨国并购行业主要分布在制造业、商务服务业及采矿业等产业，实施跨国并购的企业也主要为国有资源型企业、国有大中型企业以及大型民营企业。前两类关系到国计民生以及国家战略，因此政府的支持力度较大，有能力进行大规模的跨国并购。大型民营企业也大都成功上市甚至海外上市，有利于从国内国际金融市场获得并购资金。制造业在较长时期内仍将是中国立国之本，而快速提升我国主要制造行业实力的最有效方法，就是与欧美国家的行业领先企业进行股权层面的深度合作。欧美公司参股中国企业比比皆是，而中国企业参股欧美大公司却屈指可数，如今这种局面可能出现转机。3 3、次贷危机正逐步侵害到实体经济：一方面为寻求国际化、进行产业升级的中国企业提供了前所未有的良机，以较低的价格并购国外企业；另一方面，力求拓展新的利润增长点进而分散风险的全球跨国企业也对具有庞大潜力的中国市场表现出愈加强烈的兴趣。这些因素均为中国并购市场中的跨国并购提供了较为强劲的动力。4、金融危机下，跨国并购更有利于提高我国企业在国际市场上的竞争力并购的核心要素在于市场支配能力和获得垄断地位。对企业的成长而言，单靠自身的积累是非常缓慢的，必须借助于并购重组这一外生扩展形式。近代以来，全球相继发生了5次大的企业并购浪潮，每次并购浪潮都产生一批巨型公司，我国企业有必要而且完全有可能通过并购重组，迅速带动规模和效率的提升。（1）利于获取战略性资源获取战略性资源是中国大型国有能源开发企业跨国并购的主要动机。中海油的跨国并购通过收购西班牙瑞普索公司在印尼5大油田的部分股权和收购澳大利亚西北大陆架天然气项目，获得了数千万吨原油地质储量；中石油的跨国并购则通过跨国收购戴文能源集团在印尼的油田和天然气资产，扩充了自己的海外油气探采资产规模。所以中国企业应根据金融危机的演化，相应地调整发展思路。（2）利于扩张与整合市场企业通过并购可以迅速获得新的市场机会，在不加载行业生产能力下达到临界规模，是增强中国企业的国际竞争力、获取更多利润的主要途径。此外，在垄断市场追求市场力量和市场支配地位也是进行并购的推动力量。通过横向并购活动跨国公司可以提高市场占有率，凭借竞争对手的减少来增加对国际市场的控制力；跨国公司的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，并借助对方的品牌，提高企业所在领域的进入壁垒，从而迅速进入东道国市场扩大原有企业市场总份额。（3）利于获得实效性较强的研发技术“自主知识创新”是未来国家和企业实现可持续增长的必由之路。目前普遍存在的将自主技术局限于独立自主研发，独立研发不确定性大、周期长，可能会使企业丧失一些战略性的时间机会，从而错过最佳市场时机。实际上除此之外，技术引进、并购其他公司来获取关键技术并快速提高技术和商业竞争力也属于自主创新的范畴。与自我发展构建企业核心竞争力相比，跨国并购时效强、低成本，特别是当某种知识和资源专属于另一企业时，并购就成为获取该优势的唯一途径。（4）可以绕过贸易壁垒跨国并购避开了国外知识产权保护壁垒，快速进入战略性行业。5、现阶段中国的有关政策支持企业向外发展。实施“走出去”战略是对外开放新阶段的重大举措，鼓励和支持有比较优势的各种企业对外投资，带动商品和劳务出口，形成了一批有实力的跨国企业和著名品牌。政府出台的配套措施是中国企业在此次“金融危机”中出海购买股权能否成功的关键。4跨国并购可能给产业安全带来一些问题：一是并购之后的国内企业可能自主创新动力不足，民族品牌可能逐渐流失；二是专业技术转移难，关键技术很难通过市场换技术来获得；三是军工、国防等行业的产业安全问题值得关注，并且对于刚刚起步、竞争不充分、容易形成区域性垄断的行业，尤其要权衡并购的利弊。既然金融风暴的来临给跨国并购带来了挑战和机遇，那么当前应如何做好跨国并购这一国际交易呢？（1）要以反垄断法为主要的规制外资并购和监管跨国界并购的主要法律依据。反垄断法是各国控制并购交易对市场竞争影响的最重要的法律根据，我国要尽快完善反垄断法，建立规制国际并购的法律框架。（2）在高技术行业领域，政府应通过适度限制外资新建进入，鼓励并购进入的规制方式，这样可以得到外资向国内企业转让较高程度技术的更大好处。因此在高技术领域现实的方法是取消外资控股的比例限制，允许外资控股甚至完全控股。5（3）减少跨国并购控制的有关程序，为正常并购企业的交易活动节约成本。我国政府对国内企业跨国并购的相关审批程序十分复杂，费时费力，这在当前国际市场剧烈动荡，机遇转瞬即逝的情况下会延误许多并购时机。在目前这种国际特殊时期，政府相关部门可适当放宽有关审批条件，对于有时间要求的跨国并购申请，尤其是民营企业的并购，只要是合法的就可以放行，支持民营企业抓住机会走出去。 （4）跨国并购的目的不仅是生产、市场和资本的扩张，还是利润的扩张，这方面客观存在着复杂的价值风险。由于存在信息不对称，并购者不能在短时间内充分了解并分析并购对象的财务及运作情况。所以要及时与国外政府就跨国并购的控制取得协调，为共同监管跨国并购交易制度有效协调监管的措施。（5）在成立自己的专门团队的同时，还必须借助国际上专业的中介力量参与并购，包括金融、保险、法律、理财、审计、教育与培训以及公关公司等机构，利用他们的优势，全面了解并购方所在国的有关政治、经济形势，以及并购目标企业的相关信息及其企业文化，以便于预测、分析并购中可能发生的问题，尽量消除阻力以促使并购成功。（6）拓宽企业在跨国并购中的融资渠道，提高企业跨国并购的融资能力；减少信息不对称，合理估计财务风险。信息是交易成功的关键因素，很多并购交易当中或之后经常出现财务系统不匹配、税收黑洞等财务风险，主要是由于中国企业缺乏并购经验，以及双方信息不对称造成的。业务调查是合理估计财务风险的基础，特别是对于一些表外融资项目和过于乐观的盈利预测，直接关系到并购完成后企业的财务负担及经营控制权。 由次贷危机所引发的全球经济放缓使得未来中国的经济发展将面临更多的挑战。在金融危机的背景下，经济增长方式转变、经济结构调整的步伐也将会提速。对于中国的企业来说，在金融危机蔓延的今朝，增加跨国并购这种“走出去”战略的优势大于其他国家的竞争者。所以，我们应该抓住机遇，迎接挑战，争取使我们的跨国并购活动能够在危机中不断的发展和壮大！ 参考文献： 1、5《跨国并购与国际资本流动》经济管理出版社2005年11月第一版，姚战琪·著 P211 P2402 国际商报3 中国经济周刊4 金融之星网站