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偶是九九
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请叫我姚锅

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有微观联系的股票择好期权定价摘要:目前对于择好期权的定价研究,大多没有考虑原生资产收益率之间的微观联系,使得定价结果可能偏离真实价值.基于此考虑,给出了两家具有微观联系的上市公司股票的数学模型,在此模型基础上利用delta对冲推导出择好期权满足的PDE,通过计价单位转换的方法求出择好期权的定价公式,分析了股票间微观联系对择好期权的价格影响.关键词:定价模型;微观联系;择好期权0引言择好期权是多资产期权的一种,其价格取决于多种原生资产价格的变化.股票择好期权的持有人在到期日有权取得股价表现最好的那只股票.例如,某投资人拟投资股票A和股票B,但他无法肯定未来哪一只股票的回报更高.为此他购买一张择好期权,确保在期权到期日能取得两只股票的最佳回报,同时可以规避因只购买一只股票所带来的风险.目前对于择好期权的定价研究,大多只考虑原生资产收益率之间的宏观相关性,而忽视了它们可能存在的微观的相关性,如上市公司之间互相持有股票,其股票价格必定相互影响,呈现齐涨共跌.忽略这种微观的相关性,会使得定价结果可能偏离真实价值.文献[3]给出了n个风险资产Si(i =1,2,…,n)都遵循几何布朗运动,且每个随机元dWi(i =1,2,…,n)互相独立情形下的择好期权的模型和定价公式.该模型并未考虑到股票之间可能存在的微观联系对择好期权价格的影响.基于此考虑,本文作者给出了两家具有微观联系的上市公司的股票的数学模型,同时考虑股票的宏观和微观相关性,并应用于择好期权的定价问题.运用无套利原理推导出两资产择好期权所满足的方程,并给出择好期权的定价公式.1模型的建立股票择好期权定价可看作是满足式(5)所示几何Brown运动下的一般股票择好期权定价.图1取参数S1=10,S2=10,σ1=,σ2=,ε2=0,ρ=,两只股票有相同的初始价格与波动率,图2取参数S1=10,S2=10,σ1=,σ2=,ε2=0,ρ=,第二只股票的波动率高于第一只股票.可以看到随着影响因子ε1的变化,股票择好期权的价格不断变化,但是正如式(15),V受影响因子,股票价格,波动率,以及到期日的共同作用,而非影响因子的单调函数[5].参考文献:[1]BLACK F, SCHOLESM. The pricing of options and corporate liabilities[J]. Journal of Political Economy, 1973, 81,637-654.[2]姜礼尚,陈亚浙,刘西桓,等.数学物理方程讲义[M]. 2版,北京:高等教育出版社, 1986.[3]姜礼尚.期权定价的数学模型和方法[M].北京:高等教育出版社, 2004.[4]约翰·赫尔.期权、期货和其它衍生产品[M]. 3版,北京:华夏出版社, 1999.[5]王正林,刘明.精通MATLAB 7[M].北京:电子工业出版社, 2006.

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出格范儿

(1)获WCDMA3G牌照:联通集团于2009年1月7日获得由中华人民共和国工业 和信息化部发放的WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务经营许可,经工信部批准 ,联通集团授权公司持有的下属公司—中国联合网络通信有限公司在全国范围 内经营WCDMA第三代数字蜂窝移动通信业务;09年,公司将牢牢把握3G发展机遇 ,集中资源,尽快建立公司在3G领域的竞争优势,09年年底前,公司将在全国 335个城市提供3G服务;计划三年内联通3G业务用户占市场总额20%,并取得整 体市场占有率的三分一,预计到2011年2G+3G人口覆盖率达96%;截止09年10月 末,3G用户累计到达数万户。 (2)WCDMA规模优势:WCDMA源于欧洲和日本几种技术的融合,其优势在于G SM的广泛采用,能为其升级带来方便。WCDMA最大的优势在于其产业链的成熟度 。西欧、日本、亚太等区域的领先运营商在网络部署、业务规划、用户发展上 都积累了大量的经验,可以为中国运营商在网络部署和运营中所借鉴。截至20 07年底,全球WCDMA用户以接近亿户的数量,占据3G用户总数的70%。截至0 8年3月,全球94个国家已部署了211张WCDMA商用网络,占3G网络总数的72%。截 至08年5月29日,有超过1100款WCDMA终端和637款HSDPA终端。 (3)拥有GSM网络:截至08年底,公司已与69个国家和地区的133个运营商开 通了GPRS国际漫游来访业务,与27个国家和地区的46个运营商开通了GPRS国际 漫游出访业务,GSM交换机容量比上年增长,GSM基站总数比上年增长35. 3%,GSM网络系统接通率由年初的提高到12月的;09年1-9月完成 通信服务收入人民币亿元,移动业务平均每月每用户通话分钟数(MOU)为 分钟,平均每月每户收入(ARPU)为元。09年11月份统计期间内业务发 展数据:2G用户累计达14,万户,本月净增万户;3G用户累计到达数 万户,本月净增万户;固网业务本地电话用户累计到达数10,万 户,本月净增万户;宽带用户累计到达数3,万户,本月净增万 户。 (4)固网业务:09年上半年固网宽带用户累计净增万户,用户总数达 到万户,ARPU为元,同比下降;本地电话用户累计流失 万户,用户总数达到万户,固网非语音业务收入占固网通信服务收入( 不含初装费)的比例达到,本地电话业务期末用户达到万户,AR PU为元;已与160多家境外运营商建立业务合作关系,提供国际语音、国际 专线、国际数据、国际互联网等各类国际产品服务;1-9月固网业务按可比口径 完成通信服务收入人民币亿元,其中宽带服务收入人民币亿元,为 去年全年宽带服务收入人民币亿元的,宽带用户业务平均每月每户 收入(ARPU)为元。 (5)3G业务:公司于09年1月7日获得3G(WCDMA)运营牌照后,全力推进3G 网络建设和业务运营准备,网络已形成规模覆盖,5月17日,公司如期在56个 城市正式启动3G试商用友好体验,截至09年8月,公司试商用友好体验城市已达 到268个,09年内公司3G网络覆盖城市将由年初计划的284个扩大到335个;于0 9年8月28日,集团与苹果公司就未来三年内iPhone手机合作销售达成协议,并 将于2009年第四季度正式在中国大陆市场推出iPhone手机。 (6)亿收购母公司四大资产:09年1月股东大会批准以亿元的价格 收购联通集团和网通集团的相关电信业务和资产,分别为,网通集团目前在南 方21省、市(区)经营的固网业务和联通集团在四川省和重庆市经营的本地固话 业务及其与业务运营相关的债权和债务;联通集团在天津市拥有的本地固话资 产以及经营的本地固话业务及其相关的资产和负债;网通集团通过其下属子公 司在北方10省、市(区)拥有的北方一级干线传输资产以及联通集团持有的联通 兴业科贸、中讯邮电咨询设计院和联通新国信通信三家电信服务子公司100%的 股权;还将向联通集团租赁南方21省的固网资产,租赁的初始期限为两年,09 年度的租赁费为20亿元,2010年度的租赁费为22亿元。(先决条件已满足,自0 9年1月1日至交割日,目标业务和资产所带来的经营性损益,由联通运营公司单 独拥有和承担;交割日后,目标业务和资产所带来的损益由联通运营公司单独 享有和承担) (7)产业投资基金概念:公司实际控股的联通红筹公司是一家同时在香港、 纽约两地上市的公司,联通红筹公司为公司提供了境外融资渠道。公司持有中 国联通(BVI)有限公司股权,而BVI又持有中国联通股份有限公司(0762. HK)股权,因此公司实际持有中国联通H股股权(韩国SK电讯于07年 8月20日拟全面转换可换股债券,公司间接持有的联通H股股权比例将由目前的 变化为)。 (8)外资合作概念:联通红筹公司和西班牙电信已于09年10月完成相互向对 方作出相当于10亿美元的投资,实施方式为西班牙电信以每股港元的价格 认购万股新联通股份,对价为西班牙电信通过其全资子公司Telefóni ca Internacional .以每股欧元的价格向联通红筹公司转让 7万股西班牙电信库存股作为出资。交易完成后,联通红筹公司持有西班牙电信 已发行股本中约的股份,而西班牙电信间接持有联通红筹公司已发行股本 的比例将从约增至约;双方同意建立战略联盟,以基于相互的网络 、业务模式和经验进行合作,借以加强彼此的业务。 (9)增持股份:截至09年9月23日,联通集团本次增持计划已实施完毕。在 2008年9月24日至2009年9月23日期间,联通集团累计增持本公司股份万 股,占中国联通总股本的(其中08年9月24日增持公司股份万股, 截止08年末增持万股)。本次增持后截至目前,联通集团持有公司股份 万股,占本公司总股本的。

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重塑新我

有人愿意干这出力不讨好的事吗?

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michelle850322

网上有很多的股票分析的文章,建议再加上一下软件截图,这样图文并茂。当然中国的经济环境也要说的,最好联系一下全球经济的高点,现在的全球金融危机可是个热点啊,你写了这点,估计老师给你个良好是没有问题的。

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小小骷髅

苏宁电器(002024) 投资亮点:1:2008年,公司新进地级以上城市26个,新开连锁店210家,置换连锁店30家,净增加连锁店180家,截至报告期末,公司已在全国178个地级以上城市拥有连锁店812家,;同时继续推进“租、建、购、并”多样化的开发策略,期末,公司已在全国拥有自有物业连锁店17家(含在筹建连锁店1家),面积达万平方米。2:公司抓住国家启动“家电下乡”推广计划契机,凭借店面网络、物流配送、售后服务等优势,一举中标09年12省(市)家电下乡项目;在商务部随后的两次招标中,公司取得全国28个省份和地区的渠道商资格,销售渠道的进一步拓展。3:2008年3月,江苏物流中心货架式仓库WMS系统顺利实现切换,公司第三代现代化物流基地运作模式基本成熟;沈阳物流中心的建设按照规划有效推进,预计将于2009年底建设完成,2010年投入使用;进一步完善了后台平台建设。4.在第五届《中国500最具价值品牌》榜中,公司蝉联中国商业连锁第一品牌;2008年9月公司首度入围福布斯杂志2008年度亚洲企业50强排名;同时,在《世界企业家》杂志发布的2008年度亚洲品牌五百强中,公司是排位最高的中国零售企业,同时在所有亚洲零售企业中位列第四。 负面因素:1:随着公司连锁经营的不断发展和开店标准的逐步细化,符合公司连锁发展标准的优质店面资源相对稀缺,这给公司连锁发展的店面选址工作及后续经营带来了一定的压力。公司店面目前主要以租赁方式进行经营,在后续经营的稳定性以及到期续租时租赁成本的上升方面都存在较大不确定性。2:受全球金融危机向实体经济蔓延的影响,2008 年下半年以来,社会消费需求增幅减缓,消费意愿降低,在一定程度上抑制了行业和公司销售的增长。 综合评价:公司是我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一,其强大的销售终端网络是其他企业短时间无法赶超的。该股目前估值基本合理,具备中长线投资价值. 投资评级与估值:我们认为苏宁的买点已经出现,目前A股市场整体PE已经接近20倍,苏宁09年相对大盘的估值倍数仅为1倍,也即09年20倍的PE,绝对估值的向下空间已经很小,作为A股零售品种中最具成长性和价值性的投资标的,公司股价严重低估,我们建议强烈买入。股价表现催化剂:鉴于苏宁一季度业绩将略好于市场预期,且二季度受房地产时滞缩短影响收入增速开始上升,随着前次股权激励暂停时间的到期,新推出激励计划渐行渐进,这些因素都构成了公司股价上涨的催化剂。 异动原因:苏宁电器午后大幅拉升,去年新开连锁店210家,年报显示08年公司实现营业收入亿元,同比增长;实现净利润亿元,同比增长。公司拟向全体股东每10股送红股2股并派发现金元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股。投资亮点:1、公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一,在行业内的地位突出,具备一定的竞争优势,其销售终端网络强大,并与国内外数百家名优产品生产厂家建立了稳定的业务关系。2、公司首次提出"3C+"模式,首次从过往以产品线扩充调整为主的升级模式转变为以"消费者为中心"的理念升级。3、公司已在全国租赁和自建了万平方米的仓储和万平方米的配送作业面积,拥有符合作业要求的专业配送人员以及包括自备和外租在内符合作业要求的各种营运车辆,日最高配送能力已经达到万(台/套)。风险提示:1、租金成本上涨仍是公司连锁发展过程中面临的主要问题之一。2、3C产品的上游供应商集中度高、竞争激烈,且销售渠道尚需整合,对公司该部分产品的经营产生了短期影响。相关板块:家电卖场

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kanyuan820

悬分也没有就叫人帮你写论文,你的人真是过瘾啊

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