时尚易逝，风格永存说得就是服装很容易被替代，但是风格还是要维持的。
在平时的学习、工作中，大家都经常看到论文的身影吧，通过论文写作可以提高我们综合运用所学知识的能力。那么，怎么去写论文呢？下面是我为大家收集的高中议论文范文 论时尚1200字，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。 引言：时尚的流行与散播，必定含有独特的时期印记。xx社会转型期的时尚，从一定方面体现了大家思想意识的撞击与升级、行为模式的调适与重新构建，展现出大家由以往非此即彼的二维分辨，向亦此亦彼、非此非彼的多维度分辨的了解飞越，也体现出大家对精神实质压抑感、个性化拘束、奢求一律趋向的否认与反叛。 时尚就是指体现一定政冶、经济形态的，反映着某类发展趋向的文化艺术存有方式。时尚是具备关键知名度的特殊阶级的使用价值展现，它经常主要表现为一个时期或阶段流行于青年人群落的标记和装饰设计，为此独树一帜、引人注意。因而，它具备全新性、前沿性、活跃性的特点，是涌动于社会身体当中的一股新生力量。 时尚尽管是生活方法的浅表饰品，实际上却含着刻骨铭心的政治经济学和社会社会心理学的实际意义。它经常是社会心理状态趋于的方向标，是政冶、经济发展、文化艺术整体实力的标示，对社会的发展趋向和生活流入具备某类暗含的`指标值。在信息内容比较发达的xx，时尚变成群众、非常是青年人族群持续追求的目标，时常还能够听见新闻媒体声势浩大、此起彼落的伴唱。 开拓创新、趋新求异的现代性重新构建，是时尚持续衍化和升级的本质散发体制。例如现如今青少年儿童报名参加选秀节目，超女一时间红透天地，中国人而为空巷，立时变成时尚的意味着。但是大家见到，很多权威专家对之冷嘲热讽，动则猛批一夜成名的超女状况，乃至号召权利单位给予封杀。我怪异，这些权威专家与大家的乐趣如何那般背道而驰？权威专家们是不是存有着那样的心理问题：我拼搏几十年并未出名，你好多个小姑娘靠唱几首歌一夜红透天地，这一社会太心浮气躁了！会把青年人引到哪些地方去！我觉得，超女大赛虽然将会造成一些误会误读，但其积极意义决不可小看：电视剧收视率的大幅度跃升以及连接性商业服务开发设计（听说短消息收益就会有几千万）；大众文化生活增加了新视野和新选择项；为这些颇具才气的青年人开启出类拔萃的大门口，超女们的拼搏过程也一样勤奋好学而艰苦最重要的是此项大赛在一个对外开放的、包容的、活跃性的、多种多样的社会中才将会举行。 时尚潮流从升级时兴到全民化，再到被大伙儿消除，这一整个过程愈短，表明这一社会发展的发展趋向速度愈快。打开报刊、杂志期刊，打开电视机，我们可以见到，在现如今我国社会的每个方面，各种各样时尚早已把大家的生活穿着打扮得五彩缤纷。 而服饰，从始至终是时尚潮流前沿最活动性的元素，是附丽于人体美学、且自成一格的锦秀章节目录。魅力四射的时装秀，一直以全新的布料、材质、图案设计、样式和流行色，演译着羽衣霓裳的与众不同艺术创意。那庄重整肃的中山服，风流倜傥的燕尾服，质朴粗犷的牛仔衣服，颇具想像与浪漫的短裙，以及姣美顺滑的一袭旗袍裙石榴红诗仙李白，风姿不尽相同，或经久不衰，或风靡一时，展现出时尚潮流的冰山一角。 假如一些权威专家对让人目眩的时尚一直看不顺眼得话，那麼请追忆一下文革期内全国性更为流行、更为统一的绿军装和蓝工作制服，难道说大家忘记了吗？ 时尚的流行与散播，必定含有独特的时期印记。xx社会转型期的时尚，从一定方面体现了大家思想意识的撞击与升级、行为模式的调适与重新构建，展现出大家由以往非此即彼的二维分辨，向亦此亦彼、非此非彼的多维度分辨的了解飞越，也体现出大家对精神实质压抑感、个性化拘束、奢求一律趋向的否认与反叛。 时尚，对陈规陋习具备破冰实际意义。时尚，也是与传统式、经典相较为而存有的一个了解范围，彼此之间存有着从而达彼的公路桥梁。目前的经典未尝并不是昨天的时尚，今天的时尚也是有将会积累为明代的经典。
风格并非某种稍纵即逝的流行，而是一种更加历久弥新的品质。风格强调了一种独特的表达，它不一定是最新的，但它一定是与众不同的。之所以能够被人记住或者是一直流传考得都是独一无二。并且经典的文艺作品与时尚领域的经典之作有许多相通之处，它们并非短暂的流行，而是拥有隽永的特质。不同风格的发现和坚持在最初往往并非易事，独到的眼光、坚定的勇气、时代的机遇、岁月的沉淀，往往缺一不可。这个德国出生的设计师，从来不怕深入挖掘时代精神。多年以来，他一手把古老的奢侈品牌香奈儿重新焕发活力，使香奈儿成为全球时尚巨头，并为自己打造了一个与众不同的标志形象。
时尚有属于自己的特例独行的个性，金子塔尖，当时尚落入塔底普罗大众时，就失去了这个性，而风格却是时尚诞生出的文化标签，属于抹除不去的艺术。
摘要： 时尚的流行与传播，必然带有鲜明的时代烙印。当前社会转型期的时尚，从一定层面折射出人们思想观念的碰撞与更新、行为模式的调适与重构，展示出人们由过去“非此即彼”的二维判断，向“亦此亦彼”、“非此非彼”的多维判断的认识飞跃，也反映出人们对精神压抑、个性束缚、强求一律倾向的否定与反叛。
时尚是指反映一定政治、经济形态的，体现着某种发展趋向的文化存在形式。时尚是具有重要影响力的特定阶层的价值展示，它常常表现为一个时代或时期流行于青年群落的符号和装饰，以此标新立异、引人注目。因此，它具有崭新性、前沿性、活跃性的特征，是涌动于社会肌体之中的一股新鲜血液。
时尚虽然是生活方式的浅表饰物，其实却含着深刻的政治经济学和社会心理学的意义。它常常是社会心理趋向的风向标，是政治、经济、文化实力的标志，对社会的发展趋势和生活流向具有某种隐含的指标。在信息发达的当代，时尚成为公众、特别是青年族群不断追逐的对象，不时还可以听到媒体声势浩大、此起彼伏的伴唱。
与时俱进、趋新求异的现代性重构，是时尚不断衍生和更新的内在发散机制。譬如现今青少年参加选秀节目，“超女”一时间红透天下，国人为之空巷，立时成为时尚的代表。不过我们看到，许多专家对之冷嘲热讽，动辄猛批“一夜成名”的“超女”现象，甚至呼吁权力部门予以封杀。我奇怪，那些专家与大众的情趣怎么那样格格不入？专家们是否存在着这样的心理障碍：我奋斗几十年尚未成名，你几个小女孩靠唱几首歌一夜红透天下，这个社会太“浮躁”了！会把青年引到什么地方去！我认为，“超女”大赛尽管可能产生某些误解误读，但其积极意义绝不可低估：收视率的大幅跃升及其链接性商业开发（据说短信收入就有几千万）；大众文化生活增添了新视野和新选项；为那些富有才华的青年打开脱颖而出的大门，“超女”们的奋斗历程也同样刻苦而艰辛……最重要的是这项大赛在一个开放的、宽容的、活跃的、多样的社会中才可能举办。
时尚从更新流行到普及化，再到被大众消解，这个过程愈短，表明这个社会的发展速度愈快。翻开报纸、杂志，打开电视机，我们可以看到，在当今中国社会的各个层面，各种时尚已经把人们的生活打扮得绚丽多彩。
而服饰，始终是时尚前沿最活跃的元素，是附丽于人体美、且自成一格的锦绣篇章。魅力四射的“时装秀”，总是以崭新的面料、质地、图案、款式和流行色，演绎着羽衣霓裳的独特创意。那庄重整肃的中山装，风度翩翩的燕尾服，质朴粗犷的牛仔服，富于想像与浪漫的百褶裙，以及曼妙柔滑的一袭旗袍……桃红李白，风采各异，或经久不衰，或风靡一时，展现出时尚的冰山一角。
如果某些专家对令人目眩的时尚总是看不惯的话，那么请回忆一下“文革”期间全国最为风行、最为统一的“绿军装”和“蓝制服”，难道你们忘了吗？
时尚的流行与传播，必然带有鲜明的时代烙印。当前社会转型期的时尚，从一定层面折射出人们思想观念的碰撞与更新、行为模式的调适与重构，展示出人们由过去“非此即彼”的二维判断，向“亦此亦彼”、“非此非彼”的多维判断的认识飞跃，也反映出人们对精神压抑、个性束缚、强求一律倾向的否定与反叛。
时尚，对陈规陋习具有“破冰”意义。时尚，又是与传统、经典相比较而存在的一个认识范畴，两者之间存在着由此达彼的桥梁。现时的经典未尝不是昨日的时尚，今日的时尚也有可能积淀为明朝的经典。
在平时的学习、工作中，大家都经常看到论文的身影吧，通过论文写作可以提高我们综合运用所学知识的能力。那么，怎么去写论文呢？下面是我为大家收集的高中议论文范文 论时尚1200字，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。 引言：时尚的流行与散播，必定含有独特的时期印记。xx社会转型期的时尚，从一定方面体现了大家思想意识的撞击与升级、行为模式的调适与重新构建，展现出大家由以往非此即彼的二维分辨，向亦此亦彼、非此非彼的多维度分辨的了解飞越，也体现出大家对精神实质压抑感、个性化拘束、奢求一律趋向的否认与反叛。 时尚就是指体现一定政冶、经济形态的，反映着某类发展趋向的文化艺术存有方式。时尚是具备关键知名度的特殊阶级的使用价值展现，它经常主要表现为一个时期或阶段流行于青年人群落的标记和装饰设计，为此独树一帜、引人注意。因而，它具备全新性、前沿性、活跃性的特点，是涌动于社会身体当中的一股新生力量。 时尚尽管是生活方法的浅表饰品，实际上却含着刻骨铭心的政治经济学和社会社会心理学的实际意义。它经常是社会心理状态趋于的方向标，是政冶、经济发展、文化艺术整体实力的标示，对社会的发展趋向和生活流入具备某类暗含的`指标值。在信息内容比较发达的xx，时尚变成群众、非常是青年人族群持续追求的目标，时常还能够听见新闻媒体声势浩大、此起彼落的伴唱。 开拓创新、趋新求异的现代性重新构建，是时尚持续衍化和升级的本质散发体制。例如现如今青少年儿童报名参加选秀节目，超女一时间红透天地，中国人而为空巷，立时变成时尚的意味着。但是大家见到，很多权威专家对之冷嘲热讽，动则猛批一夜成名的超女状况，乃至号召权利单位给予封杀。我怪异，这些权威专家与大家的乐趣如何那般背道而驰？权威专家们是不是存有着那样的心理问题：我拼搏几十年并未出名，你好多个小姑娘靠唱几首歌一夜红透天地，这一社会太心浮气躁了！会把青年人引到哪些地方去！我觉得，超女大赛虽然将会造成一些误会误读，但其积极意义决不可小看：电视剧收视率的大幅度跃升以及连接性商业服务开发设计（听说短消息收益就会有几千万）；大众文化生活增加了新视野和新选择项；为这些颇具才气的青年人开启出类拔萃的大门口，超女们的拼搏过程也一样勤奋好学而艰苦最重要的是此项大赛在一个对外开放的、包容的、活跃性的、多种多样的社会中才将会举行。 时尚潮流从升级时兴到全民化，再到被大伙儿消除，这一整个过程愈短，表明这一社会发展的发展趋向速度愈快。打开报刊、杂志期刊，打开电视机，我们可以见到，在现如今我国社会的每个方面，各种各样时尚早已把大家的生活穿着打扮得五彩缤纷。 而服饰，从始至终是时尚潮流前沿最活动性的元素，是附丽于人体美学、且自成一格的锦秀章节目录。魅力四射的时装秀，一直以全新的布料、材质、图案设计、样式和流行色，演译着羽衣霓裳的与众不同艺术创意。那庄重整肃的中山服，风流倜傥的燕尾服，质朴粗犷的牛仔衣服，颇具想像与浪漫的短裙，以及姣美顺滑的一袭旗袍裙石榴红诗仙李白，风姿不尽相同，或经久不衰，或风靡一时，展现出时尚潮流的冰山一角。 假如一些权威专家对让人目眩的时尚一直看不顺眼得话，那麼请追忆一下文革期内全国性更为流行、更为统一的绿军装和蓝工作制服，难道说大家忘记了吗？ 时尚的流行与散播，必定含有独特的时期印记。xx社会转型期的时尚，从一定方面体现了大家思想意识的撞击与升级、行为模式的调适与重新构建，展现出大家由以往非此即彼的二维分辨，向亦此亦彼、非此非彼的多维度分辨的了解飞越，也体现出大家对精神实质压抑感、个性化拘束、奢求一律趋向的否认与反叛。 时尚，对陈规陋习具备破冰实际意义。时尚，也是与传统式、经典相较为而存有的一个了解范围，彼此之间存有着从而达彼的公路桥梁。目前的经典未尝并不是昨天的时尚，今天的时尚也是有将会积累为明代的经典。
时尚是一种感觉，而不是一门科学。请你以时尚为话题写一篇 议论文 吧。下面我给大家带来以时尚为话题的议论文，供你参阅。
当我们将剪了无数个洞的牛仔裤，放进衣柜底时，这种往日的时尚已经过时了;当我们把80年代的老歌拿出回放时，这种往日的时尚已成经典。
同是时尚，为何就有如此大地差别?关键是一种时尚经历了众口品味后，还剩什么。所以—— 时尚需要我们去接近。没有实践没有发言权。同理，也只有当我们亲身感受体验时尚，才能摸清此时尚的脾气。
边骑车边塞个耳机大声放着音乐，外表看上去特青春，但身边的危险也渐渐逼近;阿迪的服装、耐克的品牌，那个显眼的标志就是年青人的资本。而身后的父母却在含辛茹苦地早出晚归。如果身边太多的时尚现象我们不去接近、去认识，或许自己也会挤入追求“时尚”的大军中。
时尚需要我们去感悟。毕竟时尚是青春的代名词，追逐潮流成了我们80后、90后的法宝。也不能否认，有些时尚也有着明显的多利少害性。《百家讲坛》是一个近几年才开办的央视栏目，而请去开讲座的名师也是大学、中学校园的佼佼者。他们生动形象、睿智而又耐人寻味的讲课，不仅满足了全社会感受大学 教育 的机会，也将各方面 文化 知识大众化普及，而这些教授也成为了众多观众追捧的“明星老师”。
人们从他们身上学习其余娱乐明星少有的文化修养和待人处事，而一些学生也开始重新规划人生，非某某名牌大学不上，因为那个大学里有他的偶像。我也是此时尚的追星族，感悟此种时尚，让我又多了份信心与希望，何乐而不为? 时尚需要我们去沉淀。
大千世界对我们这些人生阅历空缺的中学生来说，身边充盈着各种诱惑，难免盲从去跟风、去追求个性自我。将所有的时尚一概接受，将自己搅得和污水一样浑浊不堪。其实时尚本身没有好坏，需要看哪些适合我们成长，静下心来耐心思考，学会将有用的吸收，没用的毅然决然地排斥沉淀下来。
当我们通过一系列的过滤、洗涤后，我们便从纯净水变成了矿物质活性水!有益时尚让我们更有内涵。 接近、感悟、沉淀……时尚这东西也给我们品味完全了。别人的时尚未必是我们适合的。最重要的是，如何去品味时尚，让我们成为矿物质活性水!
梵高作画，用的是一副普通的调色板;托尔斯泰写作，手中握的也绝不会是一支高价钢笔。似乎对于这些历史名人来说，时尚与他们的人生轨迹没有太多的交集。那么，对于我们这些普通人来说，是不是也应该拒绝过度的时尚呢?
诚然，适度的时尚的确也能给人带来愉悦的心情，展现不同的气度和神韵。一如旗袍，不仅满足了当时女子对于美的向往，更体现了东方女子的典雅含蓄。但过度的时尚却往往贻祸无穷。
过度的时尚似乎离不开被金钱役使。当时尚在一个人的内心占据了太多的空间，便不是我们在支配时尚了。路易十六的王后玛丽•安托瓦内特便是一个很好的例子。当巴黎熏着香风的空气引导着一次又一次的时尚风潮，这一切诱使着这位王后一步步走上因过度追求时尚而穷奢极欲，招致亡国的道路。不曾眼见她走上断头台的那一刻，但常常揣测她可曾后悔当初种种抉择?如果因为时尚而变得本末倒置，沦为“物”的奴隶而迷失自我，后果可见一斑。
当代著名作家郑渊洁曾经也陷入过过度时尚的“怪圈”。不谈他那一双价格昂贵而作用不佳的“银袜子”，就是风行至现在的“手笔感应”，也曾让他“心血来潮”。但是，清醒过后，才发现真正好用的莫过于一纸一笔这一对奇妙的组合。试想，假若郑渊洁继续沉迷于这些不实用的流行风尚之中，他是否还能给我们带来那些清澈纯净的文字，是否能带给我们无限的欢乐、开怀的思考呢?当作者的心灵被过度时尚害得千疮百孔，他又凭什么来感动我们读者呢?爱因斯坦曾说过，简单的生活给他带来创作的不竭动力;古人也说过：“暖饱生淫逸。”当一个人的基本的物质被满足之后，唯有避免时尚的过度干扰、侵扰、骚扰……才能保持一颗相对纯净的心灵，才能腾出空间为创作、思考留出一片后花园。
“非淡泊无以明志，非宁静无以致远”，苏轼所追求的“游于物外”的生活，《瓦尔登湖》中描写的除却物质纷扰的生活，也许我们学不会;但是拒绝过度的时尚，的确可以做到，也必须做到。只有这样，才能永葆心灵的纯净。
牛仔裤在几经磨难后成为时尚的标志。当你套上牛仔裤，穿上T恤，配上耐克鞋，准备潇洒走一回时，你会猛然发现“靛蓝+白”的组合已充斥整个城市。不分男女老幼，高矮胖瘦!
你当然不甘心“同流合污”，于是开始捕捉新的时尚。你又发现，城市的亮点已被几个衣冠整整的男女所垄断，男士是一身皮尔卡丹西服或鳄鱼T恤，女士周身“夏奈尔5号”的香水和和满眼进奥的杰作，令人咋舌的价格，无疑使这一群人成为时尚的先锋。你的羡慕是不言而喻的，当然你的决心也是惊人的。
一年之后，当你拿出省吃俭用攒下的所有积蓄换回一身名牌时，虚荣心得到了最大的满足。
可是好景不长，风行一时的雅皮风已被强劲的休闲风所替代了。天哪，满街的休闲!你觉得无所适从了，更不知什么才是真正的休闲。
一位朋友指点道，休闲就是“麻质+木扣+米色+宽松”。
正当你踌躇满志、跃跃欲试之时，时尚又变了。从巴黎、米兰到东京，设计大师们不约而同地把眼光投向了六七十年代，破烂的喇叭裤、厚底鞋、缩水T恤又成了新时尚。朋克与摇滚与非主流，卷起一股所谓世纪末的情怀的潮流。身着迷你短裙、染着五彩头发的女孩一下子成为街头的时髦的点缀。
最让你惊讶的是摩登女郎们黑色的嘴唇和指甲，仿佛从中世纪城堡中走出的女巫，朋友却告诉你，这叫“Cool!”你又怎甘落伍，立刻从头到脚如法炮制一番，却突然发现已认不出镜中人是谁了。你摸摸脸上涌出的细小皱纹，惊讶地发现：在马不停蹄、毫不松懈地追求时尚的过程中，你失去了最美丽的东西——青春。
时尚，就是永远在时间之上——你有这本事吗?否则，你永远别想抓住它。
山 雄水秀娘子关，慕名游客多悔叹，狗官无能资源废，百姓清苦打工忙。
上水石以挖枯，瀑布全靠水泵抽，城楼还是今朝建，电厂辉煌付东流。
哈利·路易斯（Harry Louis），巴西男演员，主要作品有《 *** 海岸》、《木兰尼：逆转胜小子》。
自己看啊，既有空轨道可以接受电子又有富裕电子可以给人家的就是酸监两性啊
路易斯酸碱理论：酸是电子对的接受体，碱是电子对的给予体碱中给出电子的原子至少有一对孤对电子（未成键的电子对），而酸中接受电子的原子至少有一个空轨道（外层未填充电子的轨道），以便接受碱给予的电子对推断：PCl3,NH3
姓名：大卫·路易斯 英文名：David Luiz 国籍巴西 葡萄牙粤语名大卫雷斯 出生日期1987-04-22 出生地点巴西 身高 CM体重 KG场上位置后卫 现效力球队本菲卡足球俱乐部 球衣号码23 号编辑本段职业生涯大卫·路易斯是一名后卫，现在效力于本菲卡足球俱乐部。 编辑本段技术特点大卫-路易斯既能打中后卫又能拉到左边路，甚至还可以充当防守型中场，防空能力出色而且速度和敏捷在同身段中出众，技术在后卫中属于上等，是所有前锋的噩梦。 编辑本段职业生涯统计 赛季俱乐部号码出场进球国家联赛等级排名2009/10本菲卡23495葡萄牙112008/09本菲卡23312葡萄牙132007/08本菲卡2380葡萄牙142006/07本菲卡100葡萄牙13
去中国知网或者龙源万方数据库搜一下，很多的。一般学校都有免费的帐号。可以直接下载的。
提供一些《我国房地产市场的发展趋势和经营取向》毕业论文的参考文献，供写作参考。[1] 成蹊. 当前房地产形势判断和2009年市场趋势分析[J]. 住宅产业, 2009,(01) . [2] 孟昭莉. 中国房地产市场分析报告[J]. 中国中小企业, 2009,(01) . [3] 朱中一. 当前的房地产市场形势及发展趋势[J]. 中国房地信息, 2008,(12) . [4] 张宏. 美国次贷危机下的中国房地产市场发展趋势[J]. 合作经济与科技, 2009,(03) . [5]次贷危机对中国房地产市场的启示[J]. 中国建材资讯, 2009,(01) . [6] 易宪容. 当前国内房地产市场形势分析与对策[J]. 理论前沿, 2009,(03) . [7] 张金娟. 我国房地产市场的问题及未来发展探讨[J]. 当代经济, 2009,(04) . [8] 肖元真,夏惠干. 2009年,房地产业持续发展的政策环境和对策[J]. 上海房地, 2009,(01) . [9] 正直. 房市降价可回春——对房地产市场购销现状及房价发展趋势的分析[J]. 价格与市场, 2009,(01) . [10] 冯国亮. 绿色地产：房地产业可持续发展的必由之路[J]. 住宅产业, 2009,(01) .
我是老百姓，哎，我还在观望，什么时候才下手买房子.
资本结构是企业 财务管理 和资本运营中的一个重要的内容,也是现代公司财务管理研究的最重要问题之一。下文是我为大家搜集整理的关于资本结构方面论文的内容，欢迎大家阅读参考! 资本结构方面论文篇1 论资本结构与公司绩效 【摘要】对于公司资本结构的研究往往会得出截然相反的结论--有的研究结果表明负债比率越高，公司绩效越好;也有的研究结果却恰恰相反——这被称为资本结构之谜。为了破解这一谜题，本文提出了公司规模可能影响资本结构与公司绩效之间关系的猜想，并分别对在A股主板和中小版上市的公司进行了比较分析，发现不同规模的公司其资本结构与经营绩效之间的关系确实不同，这也就证实了我们提出的猜想。 【关键词】资本结构;公司绩效;企业规模 一、引言 传统的公司财务理论认为企业的资本结构包括资本的属性结构和资本的期限结构。资本的属性结构是指企业不同属性的资本(即债务资本与权益资本)的比例;而资本的期限结构是指不同期限的资本(如长期债务资本与短期债务资本)的比例。由于企业的资本结构可以影响到企业的融资成本、税收规模、治理结构等，进而就会对企业的经营绩效产生一定的影响。因此，企业如何通过融资方式的选择来实现其经营绩效的最优化，即如何确定最优资本结构，就成为公司财务理论和公司治理实务中十分重要的问题。 对于这个领域的探索和研究，已经初步形成了较完整的理论体系，即资本结构理论。该理论起源于莫迪利安尼和米勒教授提出的MM理论：在一系列的假定条件下，企业价值与资本结构无关。然而，这些假设条件过于苛刻，在现实中无法得到满足，因而其结论也就难以成立，但它开启了学界研究企业最优资本结构问题的闸门。此后，大量的学者对这个问题进行了研究。然而结果却是大相径庭甚至截然相反，这就是所谓的“资本结构之谜”。 二、理论回顾与文献评述 1.理论回顾。(1)MM理论。MM理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司价值无关。也就是说，公司债务比率在从零增加到100%的过程中，企业价值及资本成本不会发生变动，即不存在最佳资本结构。(2)修正的MM理论。修正的MM理论是对最初的MM理论的修正和改进，考虑了企业所得税的影响，认为由于债务资本的利息支出是免税的，债务资本的使用可以降低企业的综合资本成本，进而提高公司价值。即公司绩效与负债比率正相关，100%的负债率是公司的最优资本结构。(3)米勒理论。MM理论的创始人之一莫顿·米勒教授在1976年提出了所谓的米勒理论，认为修正的MM理论高估了负债的税盾效应，因为个人所得税的存在部分地抵消了个人从投资中所得到的利息收入。但是个人从投资中所得到的利息不会被全部抵消，因此修正的MM理论依然是成立的，但最有负债率低于100%。(4)权衡理论。权衡理论认为，MM理论忽略了两个重要因素——财务拮据成本和代理成本，而事实上只要使用债务资本，它们就可能会出现。在考虑进这两个影响因素后，负债虽然可以给企业带来节税效应，使企业价值增大，但是随着企业资产负债率的提高，财务拮据成本和代理成本也会增加。只有使得负债的节税收益与财务拮据成本以及代理成本之差达到最大的资本结构才是公司的最优资本结构。(5)优序融资理论。优序融资理论认为，当公司面临融资需求时，最优的融资顺序是首先选择内源融资，然后是债务融资，最后才是考虑进行权益融资。而且经营业绩越好的公司面临融资需求时，越倾向于内部融资，即企业的优先融资顺序为内部融资—债务融资—股权融资。因此，业绩优良的公司往往拥有较低的资产负债率。 2.文献评述。显然，上述理论都有一定的道理，但是结论却并不相同。因此，许多研究者希望通过实证研究来考察资本结构对公司绩效的影响。(1)国外方面，Titman和Wessels (1988)对美国制造业中469家上市公司1972～1982年间的数据为样本进行了实证研究，结果表明公司绩效与负债比率之间具有显著的负相关关系;Jordan、lowe和Taylor(1988)以275家英国中小型私营企业为样本，对其1989年到1993的财务数据进行了研究，得出公司的盈利能力与负债比率正相关的结论;Frank和Goya(2003)使用了美国的非金融类企业从1950年到2000年的近20万个观测变量的庞大数据库进行了研究，结果显示：公司绩效与资本结构正相关。(2)国内方面，余景选和郑少锋(2010)以沪深交易所2000年之前上市的农业公司为研究对象进行实证分析，结果表明资本结构与公司绩效之间呈现出不显著的负相关关系;王娟和杨凤林(1998)从在上海证券交易所上市的公司中选取了涉及41个行业的461家公司作为研究对象，分析了它们在1997年12月31日的筹资结构状况，发现盈利能力与负债率呈现出正相关关系;刘东辉和黄晨(2004)运用回归分析的 方法 对295家A股上市公司的市场价 值与资本结构之间的定量关系进行了实证研究，结果表明，上市公司的公司价值与资本结构正相关。 可见，实证研究也出现了相反的结论。这是否表明资本结构与公司绩效之间的关系并非是单一确定的?是不是存在其他的因素影响两者之间的相关性?有鉴于此，我们提出一个猜想：资本结构对公司绩效影响可能是不确定的，二者之间的关系可能还受其他因素的影响，比如，企业的规模。因此，本文试图通过对大型上市公司和中小型上市公司分别进行研究，通过比较分析来探讨公司规模对于其资本结构与公司经营之间的关系是否有影响。另外，本文还将负债比率区分为流动负债比率和长期债务比率，研究两者各自对公司绩效的影响。 三、样本选取和模型设计 1.样本选取。基于比较研究的需要，本文选取了两个样本。样本的选取遵循以下原则：(1)行业相同或相近的企业只选取其中最有代表性的一到两家;(2)剔除在研究期间发生过大 规模的追加投资或者股东撤资的企业;(3)剔除金融类上市公 司，因为金融类公司资产与负债的划分方式与其他行业的公司有着明显的区别;(4)剔除在研究期间被ST或PT的企业。按照上述原则，最后从在深证中小板块上市的企业中选取了代表性较强的100家作为样本一，从入选沪深300指数的三百家蓝筹股中选取了代表性较强的97家企业作为样本二。两个样本的时间跨度分别为2005～2010年和2000～2010年。 2.变量和模型。(1)解释变量。本文不仅要考察资产负债率对公司绩效的影响，还要考察流动负债和长期债务各自对公司绩效的影响。所以，模型的解释变量为流动负债比率(CLAR)和长期债务比率(LLAR)。(2)被解释变量。显然，被解释变量是公司的经营绩效，而用于反映公司绩效的变量，使用较多的是净资产收益率和每股收益以及市盈率等，本文采用的是净资产收益率(ROE)。(3)控制变量。为了增强模型的可靠性，将企业营业收入的增长率作为成长性指标(ROG)加入模型，因为公司的成长性与公司的经营绩效有很强的相关关系，一家公司的预期成长能力会直接影响公司当期生产销售状况以及未来的经营情况。另外，为了保证数据之间的可比性和使用的方便性，本文将CLAR、LLAR、ROE以及ROG这五个变量的数值同时乘以一百，以去除百分号。所以，模型的是形式为：ROE=β0+β1CLAR+β2LL AR+β3ROG+u，其中u为误差项。 3.数据来源。本文中使用的所有数据均来自Wind金融数据资讯终端、CSMAR数据库下载系统。 四、实证分析 利用软件包对两个样本的数据分别进行回归，得到如下统计表： 从回归结果统计表中可以看，两个样本的解释变量和控制变量都在90%以上的置信水平下是显著的，和F检验的结果也显示模型是可靠的。所以，两个样本的回归方程分别为： 样本一：ROE=。 研究结果表明，对于中小企业来说，公司经营绩效与其流动负债比率和长期债务比率均呈现正相关关系;而对于大型企业呈现的却是负的相关关系。这就证实了我们先前提出的猜测，即资本结构与公司经营绩效之间的关系可能并没有确定的，它还收其他因素的影响。 五、原因分析 结合相应的公司财务理论，本文认为，上述结果的产生可能是基于以下原因：虽然债务资本的节税效应是客观存在的，但是债务资本对公司绩效的影响并不仅仅局限于这一个方面。比如：(1)资产负债率的提高必然伴随着权益资本比重的下降，因而经营风险也就同步上升，进而融资成本由于理性债权人对风险贴水的要求上升而上升，使得债务资本对公司绩效产生负面的影响。(2)持有公司大量权益资本的股东，往往也是公司的管理层成员，他们最有激励做出有利于公司经营绩效的决策。而资产负债率的提高意味着权益资本比重的下降，从而公司管理层成员做出最有利于公司经营绩效的决策的激励也就会随之下降，而管理层做出的最优决策所需要付出的成本(时间、精力等)往往也会越高。所以，管理人员做出的对自己最优的决策会随着资产负债率的提高而越来越偏离对公司最优的决策。而债务比率对公司绩效的影响究竟是正的还是负的，取决于其节税效应与其他各种效应的综合结果。而其他效应的大小及规模对于不同规模的公司来说是不同的，这就使得资本结构与公司绩效之间的关系变得不确定。 六、小结 本文的意义在于提出了一个对于资本结构之谜的新思考，并通过这一思路对资本结构之谜做出了相应的解释。但是本文也存在着明显的不足，比如，未能找到一个用于反映资本结构与经营绩效之间关系的被解释变量来进行建模分析，而只是通过比较了不同规模的公司二者之间的关系的不同，来得出公司规模影响公司资本结构与经营绩效之间关系的结论。但是公司规模是怎样影响二者之间关系的以及公司规模是不是最主要的影响因素?还有哪些因素对其有影响?这些问题本文都未能作出回答，这也是后续研究的重点。 参考文献 [1]黄宪.公司资本结构与经营绩效的实证分析[J].经济研究导刊.2009(3) [2]刘东辉，黄晨.资本结构与企业价值关系的实证研究[J].南方经济.2004(2) [3]路正飞.企业适度负债的理论分析与实证研究[J].经济研究.1996(2) [4]马林梅，王志宏.中国上市公司资本结构对经营绩效影响的实证分析——来自商贸行业的 经验 验证[J].技术经济.2007(10) [5]沈艺峰.资本结构理论史[M].北京：经济科学出版，1999 [6]唐国正，刘力.公司资本结构理论——回顾与展望[J].管理世界.2006(5) [7]王娟，杨凤林.上市公司筹资结构的实证研究[J].经济理论与经济管理.1998(6) 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朱小平、余谦(2003)从公司管理层因经营成果和财务状况不佳,需粉饰报表以操纵利润的角度,提出了公司的财务状况和经营业绩会影响公司的审计意见类型,其检验结果显示:速动比率、资产负债率、应收账款占总资产比例、上市公司年限等因素与公司收到非标准意见的概率负相关,资产规模、存货占总资产的比率、净资产收益率、现金流量比率等因素与公司收到非标准意见概率正相关。 张为国、王霞(2004)通过研究我国上市公司资产负债表指出负债状况会对公司信息披露产生直接影响,美国安然公司的财务丑闻在很大程度上是由于公司资产负债率过高引起的。理论上认为,公司杠杆越高,其面临的财务风险越大,从而被资本市场低估的可能性也越大;公司管理层为消除负债率过高给股市带来的负面影响,往往在信息披露上进行操纵,如通过设立大量的不纳入合并报表范围的空壳子公司来规避“报表”财务风险,或者利用盈余管理手段来加大公司盈余,从而显示高资产负债率的正效应。已有研究表明,公司资产负债率越高,经理层出于职位安全考虑会更多地进行盈余管理,从而降低信息披露质量。 王玉蓉、黄巧欢(2008)通过对我国上市公司审计质量影响因素的实证分析研究得出:资产负债率、上年审计意见类型与“非标准”意见的出具概率呈现正相关关系。由此说明客户出现财务危机时注册会计师更加谨慎,尤其是上市公司出现亏损时会引起广泛的关注,此时,被出具“非标准”意见的可能性较大。 二、研究设计 (一)假设的提出 从我国的实际情况看,并不是所有的具体指标都适合评价上市公司的审计质量。方军雄等人通过研究公司出现首次净亏损时审计师的表现,得出结论之一是:在我国当前的审计市场当中不同规模的审计师在审计意见出具上并没有存在显著差异,国外成熟市场以审计师规模作为审计质量的替代标准可能并不适合我国当前的状况。1996年Subramanyam比较研究了国际原“六大”会计师事务所和“非六大”会计师事务所的操控性应计利润定价。其研究表明,审计质量和操控性应计利润的信息价值之间有着直接的关系。目前,上市公司往往对可控应计利润进行操纵,存在比较普遍的盈余管理和管理舞弊行为,这会降低会计数据的可靠性和真实性,造成财务 报告 的信息失真。审计师要发表恰当的审计意见来揭示存在的盈余管理和管理舞弊行为,以降低审计的风险,提供会计信息的可靠性,增加使用者对会计信息的有用性。因此,本文拟采用可操控性应计利润作为衡量审计质量的标准。 基本财务数据和指标作为公司财务状况和经营业绩的指示灯,不仅反映了公司基本的资本结构,同时也是注册会计师进行审计的直接材料。本文将提出2个假设以检验这些因素对审计质量的影响。 资本结构中负债比重的高低影响到公司财务风险的高低,为了验证资产负债率是否能影响审计质量,我们提出如下假设。 假设1:资产负债率越高,公司“粉饰”合并报表、进行盈余管理的动机越强烈,则可操控性应计利润就会越高,审计质量随之降低。 由于债权人具有监督和确保管理者不操纵盈余和报告误导性会计数值的作用。随着债务融资水平的提高,利益相关者(贷款人)的归属利益也随之增加,导致更高审计质量需求的增加。为此,提出如下假设。 假设2:债务融资水平越高,公司的可操控性应计利润越低,审计质量则会提高。 (二)样本选择与数据来源 本文从2006年度所有沪深上市公司中选取样本,剔除金融 保险 行业和数据不全的上市公司,从而最终得到1331个研究样本。本文所使用的数据来源主要包括:国泰安研究服务中心的CSMAR中国上市公司财务年报数据库,中国股票市场操控性与非操控性应计利润研究数据库,中国上市公司资本结构研究数据库等。 (三)变量定义与计算方式 1.因变量 本文采用修正的Jones模型,来计算非可操控性应计利润: NDAt/At-1=a1/At-1+a2(△REVt-△RECt)/At-1+a3PPEt/At-1 其中,NDAt为第t年的非可操控性应计利润,At-1为第t-1年的总资产,△REVt为第t年的营业收入与第t-1年的营业收入之差,△RECt为t期与t-1期的应收款项差额,PPEt为第t年期末固定资产价值,a1、a2、a3为系数,由以下模型在估计期回归得出: TAt/At-1=a1/At-1+a2△REVt/At-1+a3PPEt/At-1+e 其中,TAt为总体应计利润,t为事件期年份,e为残值。 再用利润总额减去非可操控性应计利润,即可得到可操控性应计利润,进而计算出ABS(DAt/At-1)来衡量审计质量。 2.解释变量 根据前文提出的两个假设,我们设置如下两个解释变量(见表1)。 3.控制变量 影响审计质量的因素是多方面的,而本文主要研究与资本结构相关的因素,根据相关研究经验及我国特有的资本结构背景,我们主要选择可能影响审计质量的三个指标作为控制变量(见表2)。 (四)研究模型 为了验证资本结构与审计质量之间的相关性,我们设计了如下多元回归模型: ABS(DAt/At-1)=a0+a1LEV+a2LL+a3SIZE+a4CASH+a5QR+a6LQR 此模型所要揭示的目标是,在影响资本结构的因素中,究竟哪些因素与审计质量之间有更显著的相关性。 本文使用的数据处理统计分析软件是SPSS 。 三、结果与分析 (一)描述性统计分析 利用表3对变量的描述性统计结果,可以得到如下初步结论:(1)ABS(DAt/At-1)的最大值达,即是上年度总资产的倍,体现了上市公司可以进行的盈余管理空间之大;同时,约24%的可操控性应计利润绝对值的均值还说明了上市公司可能存在的较普遍的盈余管理行为。(2)上市公司之间的资产负债率相差悬殊,如最高的资产负债率高达为970%,而最低的仅为,样本中上市公司的资产负债率的均值在60%左右,存在较大的财务风险。(3)长期负债比率之均值在左右,这说明我国上市公司的流动负债水平偏高,上市公司出现资金周转困难的可能性随之提高,进而也增加了上市公司的信用风险和流动性风险,构成了公司经营的潜在威胁。(4)样本中现金流动负债比率的平均值在左右,说明我国上市公司的净现金流量不充足,公司需要通过短期债务来保证正常的运营。(5)流动比率的平均值在左右,速冻比率则在左右。根据国际惯例:企业的流动比率为2比较适当,而速动比率一般不能低于l,否则短期偿债能力会不足。从上述数据可以看出我国上市公司的流动比率明显偏低,企业短期偿债能力偏低。 (二)回归分析结果 对该方程进行回归后,得到F统计量为,并在水平上显著,即在显著性水平下,ABS(DAt/At-1)对LEV、LL、SIZE、CASH、QR、LQR有显著的线性关系,即回归方程是显著的。 从表4的多元回归统计结果可知,资产负债率与ABS(DAt/At-1)之间相关性显著,这说明资产负债率的高低会影响到可操控性应计利润,资产负债率较高的上市公司,其可操控性应计利润较高,从而审计质量降低。长期负债比率与ABS(DAt/At-1)之间相关性不显著,说明长期负债比率高的上市公司,其审计质量未必低于长期负债比率低的上市公司。 资产规模与ABS(DAt/At-1)之间呈显著的正相关性,说明资产规模越大、效益越好的公司,其盈余管理的动机越大,可操控应计利润越高,从而审计质量会降低。 四、结论 本文通过对审计质量衡量方法的分析,选择使用调整后的截面Jones模型所估计的可操控性应计利润作为财务报告审计质量的替代变量,通过研究与资本结构相关的六个变量,分析资本结构与审计质量的关系,通过理论分析和调查统计数据得出资本结构与审计质量存在一定的相关性关系的结论。本文的局限性在于因篇幅与时间所限没有充分考虑可操控性应计利润以外的审计质量衡量方法对财务报告审计质量研究的影响。 参考文献 [1]方军雄,洪剑峭,李若山.我国上市公司审计质量影响因素研究:发现和启示[J].审计研究,2004,(6):35. 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